包裹量增速略降不足惧，“双十一”旺季有望反弹。2017年9月份，全国快递业务量同比增长27.6%，同比增速较8月份（29.4%）下降了1.8个百分点；而1-9月的包裹量累计增速则为29.8%，和年初的判断一致。9月份单月包裹量增速有小幅的下滑，但这并不影响我们对快递市场的判断，而且我们相信随着“双十一”购物节的临近，快递量的增速会回升至30%左右。目前来看，2017年全年业务量增速大概率如我们年初预期，保持30%的增速；而2018/2019年的行业增速将分别降至24%和19%左右，预计快递市场到2019年末会达到600亿件包裹的行业规模。
快递平均单价连续两个月上扬。今年9月份，快递平均单价为12.43元/件，较8月上涨0.05元/件。快递单价在近两年来逐渐企稳的整体态势下，于今年8-9月连续两个月出现小幅反弹。在“双十一”即将来临，中通、韵达等快递公司齐涨价之际，我们预期快递平均单价在旺季将继续上扬。
快递行业可能已经来到了变革的拐点。快递行业发展至今，包裹量增速超过30%的增长已经难以维持。根据我们的预测，行业17-19年的包裹量增速将呈现出持续下滑的趋势。在这样的大下，一线快递企业也已经走过“增长”的阶段，未来发展将更加重视市场份额、服务质量和盈利能力三者间的平衡。近期，我们观察到中通、韵达等“通达系”龙头快递企业不约而同的宣布涨价，理由主要是为了应对成本的上升对服务质量的负面影响。除此以外，近半年一线快递公司已经通过各种举措保障服务质量，如5月份联合宣布“涨派费”，近期又调整了重货的续重费和中转费用等等。我们认为，快递行业已经来到了变革的拐点，过去“粗放”的发展模式逐渐遇到瓶颈，而未来只有一方面通过规模优势继续降低单件包裹的成本，另一方面通过涨价、调整包裹结构、补贴网点等一系列措施保障自己的服务质量，提升品牌忠诚度，改善“电商系”客户对价格的消费习惯，进而最终实现提升总部和加盟商的盈利能力之目的。在这个过程中，中小型快递公司将持续被挤出市场，而一线快递企业之间的竞争也将逐渐缓和，全行业的盈利能力有望从低点缓慢恢复。
投资：我们推荐投资者关注中通快递，理由主要有三点：1）中通快递对成本的控制在“通达系”快递企业中名列前茅；2）行业龙头公司，市场份额第一，规模优势突出；3）“同建共享”的激励机制，使得公司总部和加盟商的利益更加一致，有利于总部对加盟网点的管控以及服务质量的统一管理和提升。公司有望受益于近期的涨价以及“双十一”旺季的催化，继续推荐投资者关注。
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