5 月 15 日，国家统计局发布 2017 年 1-4 月固定资产投资数据， 全国固定资产投资（不含农户）同比+8.9%， 经季节调整环比+0.71%， 基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业，下同） 同比+23.3%， 全国房地产开发投资同比+9.3%，前值+9.1%，续创 2015 年 3 月以来新高。
固定资产投资增速保持稳定，基建投资增速继续维持高位： 1） 2017 年 1-4 月全国固定资产投资（不含农户）144327 亿元，同比增长 8.9%，增速比 1-3 月份低 0.3 个百分点，经季节调整后的环比速度来看， 4 月份比 3 月份增长 0.71%； 2） 民间固定资产投资 88053 亿元，同比增长 6.9%，增速比 1-3 月份低 0.8 个百分点； 3） 基建投资29789 亿元，同比增长 23.3%，增速比 1-3 月份回落 0.2 个百分点，其中水利管理业投资增长 16.1%，增速回落2.2 个百分点，公共设施管理业投资增长 28.4%，增速提高 1 个百分点，道运输业投资增长 24.6%，增速回落 0.1个百分点，铁运输业投资增长 3.5%，增速回落 7.3 个百分点，公共设施、道运输投资的高速增长保障基建投资增速维持高位。
基建投资持续高增证明 PPP 景气度仍处于高位，其宏观逻辑进一步强化： 1） 1-4 月基建投资 29789 亿元，同比增长 23.3%，增速继续维持高位，我们认为通过基建投资保障 2017 年 P6.5%增速的逻辑仍然稳固，且 2016 年地方换届完成将会出于对政绩的需求带来新一轮的基建投资冲动； 2）民间固定资产投资 88053 亿元，同比增长6.9%，比去年同期增速高出 1.75 个百分点，比去年底增速高出 3.73 个百分点， PPP 项目投资主要来自于民间资本投入，民间固定资产投资增速的快速增长再次证明 PPP 的高景气度，且根据我们对 PPP 某咨询专家的调研得知：2016 年 PPP 签约量约 2.5 万亿，预计 2017 年 PPP 签约量不少于 3 万亿， 2017 年会是 PPP 落地的高峰期，从趋势上看， PPP 签约量超过 10 万亿是个大概率的事件； 3）目前市场利率上升对建筑行业的影响主要有两方面：一是财务费用或有所上升；二是由于融资成本上升将影响建筑行业 PPP 核心公司的 PPP 订单落地率；但市场对利率的上行有所担忧我们认为需要辩证地来看待： ①国家大力推行 PPP 的趋势未改：近日发改委推出 PPP 专项债，因此PPP 融资利率可能不会和社会利率保持同样幅度上升，或者在 PPP 融资便利性上加强，从而降低 PPP 综合融资利率成本； ②我们认为企业的业绩和订单将逐步打消市场的疑虑，而后续政策的进一步落地也将继续 PPP 的宏观逻辑。
PPP 行情继续，首推园林： 1）园林行业规模快速扩张：到 20 年我国将培育 1000 个特色小镇，按每个小镇园林投资规模 10 亿计算，到 20 年将增加万亿市场，提供园林行业显着增量；根据环保类 PPP 项目入库增速计算，预计17 年投资额再增 3500 亿；受益于城市化进程地产园林和市政园林投资继续保持高位，我们预计 17 年地产园林和市政园林年投资规模将达 2100 亿/2700 亿；雄安新区催化剂仍将不断落地，园林环保板块重点受益； 2）预计 PPP落地 3 万亿，园林订单有保障：截止 3 月末，市政工程/城镇综合开发/旅游/生态环保 PPP 项目入库总金额分别达40347/14421/8918/7441 亿元，落地项目金额达 11602/2502/711/1463 亿元； 3）从微观看： ①园林企业 PPP 订单持续高增长：铁汉生态 2016 年新签 PPP 订单 75.99 亿元（ +316.16%）， 2017 年 1-4 月中标（含预中标） PPP 订单 25.06（ +240.95%）亿元；东方园林 2016 年新签 PPP 订单 380.10（ +9.90%）亿元， 2017 年 1-4 月中标（含预中标） PPP 订单 223.44（ +252.48%）亿元； ②东方园林/铁汉生态推出新一期员工持股计划，棕榈股份近期高管增持，彰显管理层对公司未来发展信心； ③园林行业主要公司估值偏低有安全边际：铁汉生态/东方园林/美尚生态/棕榈股份/乾景园林/文科园林/云投生态 2017PE 估值分别为； 23/25/29/33/33/24/42； 4） 此外推荐： ①PPP+设计：中设集团、苏交科； ②PPP+轨交：腾达建设； ③PPP+国改：山东桥、四川桥； ④PPP+平台模式：龙元建设。
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