A股教育板块多为并购转型或借壳的公司，可以观察到整体教育业务贡献收入和利润在不断提升。2019年教育业务贡献收入314亿元、同增28%，对总收入的贡献比重由2018年的64.3%提升至70.8%；教育业务贡献利润33亿元、同增24%。?未完成业绩承诺、商誉减值现象明显增加。2019年，A股教育公司的并购标的进入业绩承诺尾声或已结束业绩承诺，4家公司的7个标的未完成业绩承诺，6家公司出现商誉减值现象，较2016~17年明显增加。经过时间的检验，部分并购标的失控、因政策或业绩原因剥离，部分上市公司也暂停了在教育行业的探索，可见并购热潮中更应慎重，外延更应看重整合而非体量。
教育行业2020Q1：部分公司业绩韧性较强。受到新冠疫情的影响，2020Q1教育行业大部分公司收入和净利润出现较大幅度下滑，甚至由盈转亏。从归母净利润角度，有三家公司依然维持正向增长，为科斯伍德、佳发教育、中公教育，体现出较强的业绩韧性。科斯伍德旗下龙门教育在疫情期间及时将线下课程转到线上，线，因此受影响较小，估计收入同减约15%，而净利润同增约5%。佳发教育的标考业务，预算在去年已经做好，智慧教育业务也是去年的订单，因此收入稳定增长，净利润仍大幅增长。中公教育2~3月线下停课，受部分招录活动及资格考试推迟的影响，部分培训业务收款尚未达到收入确认条件，收入略有下滑，所得税减免带来归母净利润同比略有增长。
投资：年报、一季报收尾，后疫情期间，多个省份学校开始陆续复课，需重点关注各公司旗下网点/学校复课进程。我们认为，当前投资可围绕以下主线业绩体现出较强韧性的公司，如中公教育、佳发谢霆锋背后的故事教育、科斯伍德；（2）以及长期看受益于疫情的细分领域，如在线教育和教育信息化，如新东方在线）受疫情影响停课，股价短期受到，但复课进度按部就班，影响已逐渐消退，业绩将逐步的细分领域龙头，如中国东方教育。
风险提示：复课进度不达预期，带来招生、收入确认不达预期；暑假、周末补课对培训时间的挤压；民办教育的政策风险。回收化学试剂http://hkjum138202.51sole.com，